瑞士再保险最新一期sigma研究报告《面对利率挑战》中探讨了利率变化对保险公司的影响,以及为何会对保险公司形成挑战。保险公司作为大型机构投资者，管理着全球约25万亿美元资产，相当于全球金融资产的12%，其受到投资收益率下降的严重影响。

　　报告称，在过去30年中，利率持续下降，许多市场的10年期国债收益率都下跌至远低于2%的水平。低利率对保险公司的影响也会波及保单持有者，由于保单持有者共同享有的利益总额缩水，对于跟过去相同的保险保障来说，现在只能享受到更少的收益或者需要支付更高的保费。

　　对此，sigma研究报告的作者之一Astrid Frey表示：“利率会对保险投资组合产生滞后影响，保险公司将有时间应对，但这也会使保险公司延迟采取必要的补救行动，并寄望于利率反弹。”虽然保险公司通常能自如地应对稳定、均值回归的利率水平，但当利率突然极端波动时，会对保险业构成重大挑战。

　　同时，报告表明，尽管利率对所有保险公司均产生影响，但不同险种受到的影响也不同。对于将投资收益作为主要盈利来源的长期业务来说，受到利率的影响最大。不过，在非寿险中，长尾业务（如意外险）的利率风险可以通过审慎的资产负债管理而得到控制。在寿险方面，由于主要利润来源是投资收益，储蓄型产品面临的利率风险最大。此外，保单持有者的行为难以预测，例如解约等，这也使得保险公司很难预计自身的现金流，从而加大了资产负债管理的复杂性。

　　报告的另一位作者Lukas Steinmann表示：“即便是在储蓄型寿险产品中，利率敏感性也存在巨大差异。对那些保险保障严格且保险期限很长的产品而言，利率敏感性最高。”保单持有者的某些选择，比如在无需支付罚金情况下提款的可能性，也可能会增加保险公司对利率变化的敏感性。

　　针对以上问题，报告建议，寿险公司可以优化资产管理、风险对冲和运营成本，也可以通过提供新产品来替换现有保单。瑞士再保险首席经济师高旷楷（Kurt Karl）博士建议：“必须对新寿险产品重新定价，并调整保障水平，同时还应对这些产品重新设计，以便更易于对冲利率风险。监管机构能够推动这方面的进展。”

　　此外，Steinmann补充道：“必须淘汰那些销售时难以对冲风险的保障产品，它们为客户创造的价值不大。当前的低利率环境为保险公司和保单持有者创造了达成双赢局面的机会，以确保所有相关方能够更好应对未来任何利率的变化。”